一、1-4月行業(yè)利潤(rùn)回暖：政策與成本雙驅(qū)動(dòng)
2025年初，我國(guó)鋼鐵行業(yè)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力、原料成本下行及出口需求拉動(dòng)下，利潤(rùn)呈現(xiàn)持續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)總額達(dá)169.2億元，盡管營(yíng)收同比下降6.5%，但營(yíng)業(yè)成本降幅更大（-8.3%），顯示成本端壓力緩解對(duì)利潤(rùn)的支撐作用顯著。具體驅(qū)動(dòng)因素包括：
政策效應(yīng)：穩(wěn)增長(zhǎng)增量政策（如基建投資加碼）對(duì)沖了部分內(nèi)需不足的影響；
成本紅利：2024年末至2025年初，鐵礦石等原料價(jià)格穩(wěn)中趨弱，生鐵成本指數(shù)連續(xù)回落（如12月即期成本指數(shù)同比下降1.4%）；
出口拉動(dòng)：受“一帶一路”倡議推動(dòng)，鋼材出口量增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)勁，2025年全年出口或達(dá)7500萬噸。
二、5月市場(chǎng)震蕩下行：盈利分化與成本韌性
5月鋼鐵市場(chǎng)呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”特征，行業(yè)盈利空間收窄但整體仍保持正增長(zhǎng)。關(guān)鍵表現(xiàn)如下：
原料成本因庫(kù)存周期差異呈現(xiàn)分化：即期和四周庫(kù)存成本分別下降1.5%和0.9%，但兩周庫(kù)存成本上升0.2%，反映短期成本韌性。
品種盈利差異顯著：
螺紋鋼即期毛利環(huán)比增加8元，而兩周庫(kù)存周期毛利下降22元；
熱卷虧損擴(kuò)大，兩周庫(kù)存原料測(cè)算虧損增28元，顯示板材壓力大于長(zhǎng)材。
三、6月展望：需求淡季與成本弱化下的盈利承壓
6月行業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)，蘭格研究中心預(yù)計(jì)鋼企利潤(rùn)或進(jìn)一步收窄：
需求端：
建筑鋼材受高溫降雨影響需求收縮，制造業(yè)用鋼韌性雖存但部分行業(yè)（如房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)領(lǐng)域）承壓；
供給端：粗鋼日產(chǎn)或從5月的290萬噸高位回落，但庫(kù)存壓力可能隨需求放緩顯現(xiàn)；
成本與價(jià)格：鐵礦石價(jià)格下跌帶動(dòng)成本支撐減弱，但市場(chǎng)供需矛盾或推動(dòng)鋼價(jià)弱勢(shì)探底。
四、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與長(zhǎng)期趨勢(shì)
盡管短期承壓，行業(yè)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)仍存：
高端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)：寶鋼等頭部企業(yè)通過布局汽車板、硅鋼等高附加值產(chǎn)品及海外基地（如沙特），疊加氫能煉鋼技術(shù)，盈利穩(wěn)定性更強(qiáng)；
需求升級(jí)：新能源汽車及輕量化材料需求增長(zhǎng)，推動(dòng)高品質(zhì)鋼材市場(chǎng)擴(kuò)容。
結(jié)論：2025年上半年鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)“政策驅(qū)動(dòng)修復(fù)—市場(chǎng)震蕩分化—淡季盈利承壓”的階段性特征。下半年需關(guān)注政策落地效果、原料價(jià)格波動(dòng)及出口韌性，企業(yè)可通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（如轉(zhuǎn)向高端板材）和庫(kù)存管理應(yīng)對(duì)周期風(fēng)險(xiǎn)。
