國內(nèi)熱軋板卷行情延續(xù)強勢，全國24城4.75mm普卷主流均價3356元/噸，周環(huán)比上漲47元/噸；上海市場現(xiàn)貨報價3390—3400元/噸，一周累計抬升60元/噸。期貨盤面同步升溫，截至收盤，RB2410合約上漲0.91%至3658元/噸，技術(shù)形態(tài)呈多頭排列，為現(xiàn)貨市場注入信心。
【庫存觀察】
區(qū)域分化明顯
· 上海本地：本周社會庫存32.53萬噸，環(huán)比增1.84萬噸，增幅6.0%，但同比仍低32.1%，處于近五年同期低位。
· 全國55城：社會庫存349.77萬噸，周環(huán)比降3.99萬噸，降幅1.1%，連續(xù)第四周去化；華南地區(qū)貢獻主要降庫量，周降2.4萬噸，表明下游補庫節(jié)奏加快。
· 重點鋼廠：本周熱卷產(chǎn)量基本持平，廠庫+社庫總口徑457.1萬噸，周環(huán)比微降0.9%，供應(yīng)端壓力有限。庫存結(jié)構(gòu)優(yōu)化
低庫存疊加區(qū)域間價差收斂，華東—華南價差由上周的120元/噸收窄至80元/噸，資源跨區(qū)域流動性增強，抑制了單一區(qū)域快速累庫的風(fēng)險。
【價格驅(qū)動】
政策端：國常會再提“以舊換新”“設(shè)備更新”，汽車、家電用鋼需求預(yù)期升溫；河北、山東多地陸續(xù)傳出限產(chǎn)風(fēng)聲，供給收縮預(yù)期強化。
成本端：焦炭第二輪提漲落地，鐵礦石指數(shù)重回110美元/噸上方，成本支撐上移。
情緒端：反內(nèi)卷倡議下，鋼廠與貿(mào)易商挺價意愿一致，投機需求階段性放量，市場成交日度均值較上周提升12%。
【下周前瞻】
· 供給：高爐開工率預(yù)計維持80%—82%區(qū)間，熱卷產(chǎn)量難有大幅增量。
· 需求：高溫多雨抑制終端施工，但汽車、家電排產(chǎn)計劃環(huán)比提升，冷熱價差擴大至580元/噸，間接支撐熱卷價格。
· 庫存：若限產(chǎn)消息兌現(xiàn)，全國社庫有望再降5萬—8萬噸，低庫存格局延續(xù)。
· 價格：預(yù)計下周熱卷均價運行區(qū)間3330—3400元/噸，華東市場或率先試探3400元/噸關(guān)口，重點關(guān)注鋼廠接單情況及宏觀政策細則落地。
【操作建議】
貿(mào)易商：庫存偏低者可分批補庫，逢高加快出貨節(jié)奏；終端企業(yè)逢回調(diào)適量鎖價，防范8月旺季前價格進一步抬升。
投資者：RB2410合約關(guān)注3650—3700元/噸壓力帶，若突破可順勢短多；產(chǎn)業(yè)客戶可嘗試賣出虛值看漲期權(quán)，賺取權(quán)利金收益。
