I 編者按：本期文章在周日上午9：00發(fā)布，為您提供深度閱讀，從“呈現(xiàn)數(shù)據(jù)”深化為“挖掘數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)和趨勢(shì)”。全文共2585字，閱讀大約需要8分鐘。

      2025年12月22日-12月26日，全國(guó)螺紋鋼均價(jià)為3316元/噸，周環(huán)比下跌0.27%。供應(yīng)端，螺紋鋼周產(chǎn)量184.39萬(wàn)噸，庫(kù)存434.25萬(wàn)噸；需求端，消費(fèi)量202.68萬(wàn)噸，建材周度成交量47.5萬(wàn)噸。

◎核心觀點(diǎn)：產(chǎn)量微增，需求不濟(jì)，低庫(kù)支撐中基本面弱平衡延續(xù)，市場(chǎng)短期缺乏單邊驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)下周價(jià)格或震蕩運(yùn)行

本周螺紋鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)供需改善與成本下移并存的復(fù)雜態(tài)勢(shì)。鋼材端保持良好去庫(kù)態(tài)勢(shì)，建筑鋼材作為去庫(kù)主力延續(xù)較快去庫(kù)節(jié)奏，熱卷去庫(kù)速度亦創(chuàng)下近期新高，整體供需結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。然而原料端承壓明顯，鐵礦石庫(kù)存攀升至1.58億噸高位，雙焦在進(jìn)口大增背景下經(jīng)歷三輪提降，成本支撐顯著減弱，導(dǎo)致價(jià)格震蕩偏弱。

展望下周，市場(chǎng)將面臨多空因素的深度博弈。積極因素在于去庫(kù)進(jìn)程仍保持較強(qiáng)韌性，建筑鋼材去庫(kù)速度雖略有放緩但絕對(duì)水平依然可觀，加之宏觀環(huán)境持續(xù)改善，國(guó)際關(guān)系緩和與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期為市場(chǎng)提供情緒支撐。制約因素則主要體現(xiàn)在原料端，鐵礦高庫(kù)存與雙焦供應(yīng)寬松格局短期難改，成本下移壓力將持續(xù)傳導(dǎo)至成材端。此外，供需結(jié)構(gòu)可能出現(xiàn)微妙變化，建筑鋼材產(chǎn)量在鐵水轉(zhuǎn)移帶動(dòng)下有所回升，而需求端隨著氣溫下降將逐步走弱，去庫(kù)速度或進(jìn)一步放緩，這種供需再平衡過(guò)程將加大價(jià)格波動(dòng)的不確定性。

綜合研判，螺紋鋼市場(chǎng)短期將維持震蕩格局。雖然去庫(kù)韌性與宏觀暖意為價(jià)格提供底部支撐，但成本下移與需求季節(jié)性走弱形成上行制約，多空力量相對(duì)均衡。建議重點(diǎn)關(guān)注原料價(jià)格走勢(shì)變化及去庫(kù)節(jié)奏的可持續(xù)性，這些因素將決定市場(chǎng)突破當(dāng)前震蕩區(qū)間的方向選擇。

◎價(jià)格觀察：期貨區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨成交偏淡，市場(chǎng)再觀望等待新驅(qū)動(dòng)

【現(xiàn)貨層面】本周現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，商家在虧損深化與低庫(kù)支撐的拉鋸下觀望情緒濃厚。周初，在盤面的震蕩走強(qiáng)中，商家在平穩(wěn)觀望后報(bào)價(jià)小幅抬漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有所上升；周中后，盤面震蕩中趨向于轉(zhuǎn)弱，商家受制于成交出貨的不佳，避險(xiǎn)情緒上升，以價(jià)換量，維持低庫(kù)格局，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格向下微調(diào)，全周呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

【期貨層面】本周遠(yuǎn)期市場(chǎng)博弈深化，行情面表現(xiàn)較為拉鋸，部分資金選擇離場(chǎng)觀望。周初，價(jià)格震蕩趨偏強(qiáng)，但幅度表現(xiàn)一般；周中后，由于缺乏明顯單邊驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)原燃料情況保持較大關(guān)注，成材價(jià)格大體與原燃料走勢(shì)方向相對(duì)一致，全周呈現(xiàn)“區(qū)間震蕩”運(yùn)行態(tài)勢(shì)。從期現(xiàn)基差來(lái)看，上海、廣州、鄭州期貨表現(xiàn)貼水，北京、西安、成都期貨表現(xiàn)升水。

【動(dòng)能分析】整體來(lái)看，本周螺紋鋼期貨市場(chǎng)的波動(dòng)明顯大于現(xiàn)貨。期貨市場(chǎng)在缺乏驅(qū)動(dòng)的情況中多跟隨產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)共振，而現(xiàn)貨市場(chǎng)仍舊較為穩(wěn)定，虧損中鋼廠借助資源緊缺的優(yōu)勢(shì)積極挺價(jià)，但又在成交一般的矛盾中謹(jǐn)慎操作。短期來(lái)看，螺紋鋼市場(chǎng)上下空間受限的情況難以根本逆轉(zhuǎn)，大漲大跌的可能性均較小，建議重點(diǎn)關(guān)注年度貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿與后續(xù)宏觀政策面帶來(lái)的情緒變化。

◎ 數(shù)據(jù)縱橫

總結(jié)：

產(chǎn)量：本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比止降企穩(wěn)，成材的結(jié)構(gòu)性調(diào)整促使螺紋鋼產(chǎn)量緩慢回升，本周產(chǎn)量184.39萬(wàn)噸，周環(huán)比上升1.49%。當(dāng)前市場(chǎng)面需求進(jìn)一步走弱，產(chǎn)量小幅回升，整體基本面維持弱平衡態(tài)勢(shì)，虧損邊際深化，這在一定程度上為市場(chǎng)博弈提供穩(wěn)定周旋的余地。

需求：當(dāng)前由于資金面偏緊，年底資金回款緩慢，疊加季節(jié)因素，需求端表現(xiàn)下滑。本周市場(chǎng)消費(fèi)量202.68萬(wàn)噸，周環(huán)比下跌2.86%，短期來(lái)看，隨著時(shí)間的深入演變，需求端仍將面臨進(jìn)一步走弱，對(duì)價(jià)格上行的空間形成壓制，預(yù)計(jì)下周需求仍將小幅收縮。

成交：目前由于單邊驅(qū)動(dòng)的缺乏，市場(chǎng)在供需雙弱的格局面謹(jǐn)慎觀望，加之資金年底匯款緩慢，多方因素驅(qū)動(dòng)下是的本周市場(chǎng)成交表現(xiàn)不佳，成交的偏弱是當(dāng)前市場(chǎng)在穩(wěn)中小幅走弱的顯著因素，致使部分商家在避險(xiǎn)氛圍中以價(jià)換量。本周市場(chǎng)成交47.5萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.27%。

庫(kù)存：本周供增需淡，基本面的弱平衡中，庫(kù)存去化的節(jié)奏在平穩(wěn)中有序推進(jìn)，本周螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存為434.25萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.04%，現(xiàn)階段市場(chǎng)庫(kù)存呈現(xiàn)低位，為鋼廠挺價(jià)提供動(dòng)機(jī)支撐，預(yù)計(jì)下周庫(kù)存繼續(xù)保持下降趨勢(shì)。

綜上所述，本周市場(chǎng)表現(xiàn)較為平淡，由于驅(qū)動(dòng)的方向性較為缺乏，盤面遠(yuǎn)期多空方震蕩特征較為明顯突出，且跟隨產(chǎn)業(yè)端變化性較強(qiáng)；而現(xiàn)貨基本面仍相對(duì)維持弱平衡，去庫(kù)的穩(wěn)中推進(jìn)，低庫(kù)支撐為商家觀望空間提供場(chǎng)域。由于實(shí)際的成交微有縮量，價(jià)格重心穩(wěn)中出現(xiàn)小幅下移。現(xiàn)階段市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，未來(lái)隨著需求進(jìn)一步走弱，價(jià)格或面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，而在冬儲(chǔ)顯示面，市場(chǎng)預(yù)期仍存，短期仍將呈現(xiàn)窄幅震蕩局面。

◎ 行情圖譜

【情緒預(yù)期】

【市場(chǎng)留聲】

華東客戶：本周價(jià)格震蕩運(yùn)行，庫(kù)存繼續(xù)保持下降，但季節(jié)特征愈發(fā)明顯，需求逐步走弱。當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)資源有限，鋼廠積極挺價(jià)，但在復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，市場(chǎng)供需博弈加強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行。

西南客戶：本周窄幅震蕩，年底資金偏緊，市場(chǎng)需求表現(xiàn)偏弱，庫(kù)存面低位繼續(xù)維持?，F(xiàn)階段成本高企，鋼廠積極挺價(jià)，但需求也逐步萎縮，供需雙弱下，預(yù)計(jì)下周價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行。

中南客戶：本周價(jià)格穩(wěn)中趨弱，受季節(jié)性因素及資金回款情況影響，需求面弱。當(dāng)前在低庫(kù)現(xiàn)實(shí)中，供需雙弱，面對(duì)市場(chǎng)投機(jī)性，供應(yīng)將小幅回升，價(jià)格或?qū)②吶跽鹗帯?/p>

華南客戶：本周價(jià)格先揚(yáng)后抑，資金壓力大，需求疲軟，但市場(chǎng)依舊低庫(kù)存，鋼廠有推漲動(dòng)機(jī)，目前供需雙弱面中，成本偏高，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格維持高位震蕩。

西北客戶：本周平穩(wěn)運(yùn)行，冬季需求萎縮，市場(chǎng)冷清，鋼廠挺價(jià)，但基本有價(jià)無(wú)市，預(yù)計(jì)下周價(jià)格大概率依舊為穩(wěn)。

東北客戶：本周價(jià)格以穩(wěn)為主，冬季需求萎縮，商戶逐漸離市，市場(chǎng)心態(tài)面穩(wěn)中偏弱，預(yù)計(jì)下周價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)。

華北客戶：本周窄幅震蕩，市場(chǎng)維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，終端需求萎縮，在成本與低庫(kù)支撐下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再上升，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)價(jià)格窄幅震蕩。

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