“政策支撐與供給約束共振，2026年雙焦價格中樞有望穩(wěn)步抬升；鋼材供需轉(zhuǎn)向動態(tài)平衡，價格重心或整體持穩(wěn)?！?/p>

長安期貨高級分析師馬舍瑞夫與煤炭研究員張晨在“期貨大家談——2025期貨業(yè)盤點”系列訪談第九期中，對2026年鋼鐵市場進行了展望。他們認為，在“反內(nèi)卷”政策持續(xù)發(fā)力與供給約束加強的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需正在向動態(tài)平衡過渡，2026年主要品種的價格中樞有望進一步抬升。

鋼材價格下行空間有限

馬舍瑞夫表示，今年鋼鐵產(chǎn)業(yè)的核心矛盾在于需求下降幅度大于產(chǎn)量下降幅度。今年全年房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，狹義基建投資同比增速由正轉(zhuǎn)負，制造業(yè)投資增速亦降至3%以下，導(dǎo)致全年粗鋼表觀消費量連續(xù)第五年下降。值得關(guān)注的是，2025年鋼廠利潤在需求承壓背景下卻顯著回暖，主要原因是原料端讓利。

展望2026年，鋼鐵市場需求結(jié)構(gòu)將繼續(xù)深度調(diào)整?！笆逦濉币?guī)劃建議提出要推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。馬舍瑞夫預(yù)計，房地產(chǎn)相關(guān)政策會從“消化存量”及建設(shè)“好房子”的角度出發(fā)，預(yù)計帶來的需求增量有限。

制造業(yè)與出口將為需求帶來支撐。馬舍瑞夫認為，“十五五”規(guī)劃建議強調(diào)加快建設(shè)制造強國、保持制造業(yè)合理比重，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級與新興制造業(yè)發(fā)展將構(gòu)成鋼材需求的“三大錨點”。同時，盡管面臨貿(mào)易保護主義挑戰(zhàn)，但鋼材出口有望保持增長，為需求提供支撐。綜合來看，2026年鋼材需求雖仍處下降通道，但下行空間有限。

雙焦市場供需呈現(xiàn)“緊平衡”格局據(jù)張晨介紹，2025年上半年，焦企與鋼廠均維持低庫存策略，煤礦庫存高企導(dǎo)致焦煤價格持續(xù)下跌。同時，海外焦煤進口整體呈前低后高走勢，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，1—10月我國累計進口煉焦煤9412.44萬噸，同比下降4.8%，原因之一是國內(nèi)煤炭市場價格變化。2025年煤炭價格先跌后漲，走勢與焦煤趨同。煤炭作為我國能源消費的"壓艙石"，其需求結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷深刻變革。2025年1—10月我國動力煤消費量為33.12億噸，同比增長0.68%，增速大幅回落。值得注意的是，焦炭產(chǎn)能過剩且生產(chǎn)企業(yè)議價能力有限，利潤難有實質(zhì)性改善，其走勢更多受成本（焦煤）和下游（鋼材）需求的雙重牽引。張晨認為，鋼鐵行業(yè)在政策托底的情況下具備需求韌性，但環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致焦炭需求難以大幅增長，焦鋼企業(yè)之間的利潤博弈將持續(xù)。張晨預(yù)計，2026年焦煤焦炭市場或呈現(xiàn)“供需緊平衡，價格偏強震蕩”的格局，在政策支撐與供應(yīng)收縮的背景下，雙焦價格中樞有望穩(wěn)步抬升，需警惕宏觀環(huán)境變化帶來的價格波動風(fēng)險。

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